Заявленное Банком России примерное время повышения ключевой ставки раскрыло не самые дальновидные планы финансового регулятора. Об этом ФБА "Экономика сегодня" рассказал эксперт РИСИ, экономист Михаил Беляев.
В 2021 году может сохраниться мягкая денежно-кредитная политика, а в 2022-2023 годах ожидается возвращение к нейтральному курсу, сообщил зампред Центробанка Алексей Заботкин. "В базовом сценарии вероятно сохранение мягкой денежно-кредитной политики в 2021 году с постепенным возвратом к нейтральной политике во второй половине прогнозного периода по мере стабилизации инфляции на цели", - сказал он.
В конце следующей недели состоится очередное заседание Совета директоров ЦБ по поводу ключевой ставки. Российские эксперты пришли к выводу, что регулятор сохранит ее на нынешнем уровне в 4,25%, однако до конца года снизит ее до 4%. Повышение ставки ожидается в четвертом квартале 2021 года. Заявление Заботкина предполагает повышение ключевой ставки до 5% во второй половине 2022 года, пишут эксперты Sova Capital.
"Центробанк вновь делает ключевую ошибку в своей политике, увязывая рост цен с ключевой ставкой, - отмечает Беляев. – В 2014 году российское руководство пришло к выводу, что высокая и неконтролируемая инфляция в стране стала барьером для развития экономики – такой подход был вполне оправдан. Специалисты понимали, что слишком высокий уровень роста потребительских цен не дает развивать бизнес и производство. Тогда же за точку сдерживания приняли инфляцию в 4%, до которого ее успешно снизили.
А понижение роста цен создавало комфортные условия для уменьшения ключевой ставки ЦБ – ключевого экономического индекса страны. Постепенно его довели до сегодняшнего относительно комфортного для экономики уровня. Кредиты стали более доступны как бизнесу, так и населению, что создало условия для развития целых отраслей. При этом мы проходим признаки кризиса, то есть экономику нужно продолжать поддерживать. Но ЦБ по непонятным причинам решает ужесточить политику".
Инфляцию "привязали" к ключевой ставке
На уходящей неделе Банк России объявил, что намерен начать публикацию траектории ключевой ставки в рамках своего макроэкономического прогноза. Об этом говорилось в проекте "Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2021 и период 2022 и 2023 годов". В частности, количество заседаний Совета директоров Центробанка по денежно-кредитной политике в будущем не изменится – их традиционно восемь в год. Зато формат общения с игроками рынка обещают новый.
Регулятор будет регулярно публиковать свое видение уровня ключевой ставки в среднесрочной перспективе – это принципиально новая политика. Ранее такие решения держались в секрете до официального заявления Совета директоров, и часто становились неприятной неожиданностью как для банковской системы, так и для инвесторов. Сейчас Заботкин показал, что Центробанк намерен предсказывать уровень ставки даже на год вперед, чтобы создать предсказуемость на рынке.
"Если Банк России заявляет, что через 13-15 месяцев начнет повышать ключевую ставку, то делает это он явно не из соображений о каких-то кризисных явлениях. А значит, регулятор предполагает, что к тому времени инфляция вновь вырастет, и нужно будет подгонять к ней ставку. Изначально принято за аксиому, что ключевая ставка не может быть ниже инфляции. И именно это – ключевая ошибка регулятора.
Учебники 1960-х действительно рекомендовали сохранять относительно высокую инфляцию, но с тех пор мировые реалии сильно изменились. Российской экономике нужна максимальная поддержка за счет доступных кредитов для развития бизнеса и повышения покупательской способности населения. А добиться этого можно только с помощью очень низкой ставки ЦБ, не зависящей от инфляции.
Впрочем, никто так и не понял, почему в качестве целевого показателя роста цен выбраны именно 4%, хотя его можно "подавить" и до приемлемых бизнесу 2%. Да и сами расчеты инфляции очень относительны, чтобы на них всерьез опираться", - подчеркивает Беляев.
Рост ставки вызовет проблемы
"Мы должны рачительно и аккуратно подходить к тому, как потенциал ключевой ставки использовать, и следует ли его использовать, но в принципе это пространство пока сохраняется", - сообщил Алексей Заботкин. Представители регулятора все еще придерживаются мнения о том, что ключевая ставка может опуститься ниже текущих 4.25%, однако тон риторики ЦБ уже не так мягок, как раньше.
В прошлый раз ЦБ принимал решение по ключевой ставке в конце июля, снизив ее значение на 0,25% до 4,25%. За последние 12 месяцев это девятый шаг на понижение подряд. Тем не менее в нынешнем году этот вопрос будет обсуждаться еще дважды – в октябре и декабре. Эксперты считают, что у Центробанка осталось не так много пространства для снижения ставки, ведь он ориентируется на сдерживание инфляции в стране не выше 4%. Примерно на том же уровне или чуть ниже может быть "заморожена" и ключевая ставка.
"Если привязывать вставку к инфляции, то мы искусственно сдерживаем развитие экономики. Любой бизнесмен знает, что оборотных средств на развитие всегда не хватает – для повышения эффективности предприятия нужны кредиты. Причем дешевые и "длинные". А что будет, если через год поднять ставку с 4% до 5%? Банки в России жадные, привыкли зарабатывать не долями процента. А значит, они на действующую ставку "накинут" 2-3% годовых для заемщика.
И это приведет только к негативным эффектам в экономике, так как предприниматели заложат займы в себестоимость товара для потребителя. Дорожать будет все. Для поддержки экономики ставку нужно снижать максимально – ее привязка к инфляции только создает проблемы. К этому пришел уже весь западный мир, пора переходит и России. Низкая ставка даст дешевые кредиты и рост экономики – как раз то, что необходимо для развития", - заключает Михаил Беляев.
Свежие комментарии